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今年以來，權(quán)益市場震蕩調(diào)整，債券基金市場表現(xiàn)優(yōu)異，成為資金追逐的熱點，但債券基金內(nèi)部分化明顯，投資者積極尋求有著穩(wěn)健業(yè)績的產(chǎn)品，背靠強大基金公司和擁有實力基金經(jīng)歷的債券基金更容易脫穎而出，嘉實基金旗下新作嘉實年年紅一年持有期債券型基金(A類：016510 / C類：016511)就是如此，正在火熱發(fā)行中。

根據(jù)公告, 嘉實年年紅一年持有于2022年9月26日至2022年10月14日公開發(fā)售，該基金擬將由嘉實基金“固收+”解決方案戰(zhàn)隊基金經(jīng)理軒璇實力擔(dān)綱，通過成熟的固收多策略力爭絕對收益，力爭為投資者提供較穩(wěn)健的持有體驗。

(資料圖片)

實力基金經(jīng)理擔(dān)綱，在管產(chǎn)品年年正收益

債券投資的獲利，需要基金經(jīng)理豐富的投資經(jīng)驗和投資能力來支撐業(yè)績。公開資料顯示，軒璇是市場最早一批城投研究員、信用策略研究員，她畢業(yè)于康奈爾大學(xué)，并獲得金融工程碩士學(xué)位，10年證券從業(yè)經(jīng)驗，7年投資經(jīng)驗。

在易方達期間，她曾擔(dān)任易方達城投債研究組負責(zé)人，信用研究、信用策略投資團隊核心成員，2016年起獨立管理易方達�；莼貓髠�券部分，負責(zé)易方達純債投資部組合的城投債實際投資、500億以上賬戶信用債部分的投資。

2019年，軒璇加入嘉實基金固收投研體系“固收+”投資戰(zhàn)隊，開始管理嘉實旗下公募信用類產(chǎn)品和社�；�金賬戶。

從實力上看，長達十年的債券投研經(jīng)歷讓軒璇形成了自身的能力優(yōu)勢，信用研究、信用策略的復(fù)合背景讓她擅長于在宏觀研判基礎(chǔ)上，結(jié)合債券市場供求、利差走勢分析，進行信用債、利率債以及信用債內(nèi)部細分類屬及行業(yè)的配置及輪動，賺取市場階段性趨勢的收益。

同時，“公募+社�！钡碾p重經(jīng)驗也讓軒璇能更好地適應(yīng)機構(gòu)和零售客戶的配置需求。反映到業(yè)績上看，目前軒璇所有在管產(chǎn)品任職以來實現(xiàn)了年年正收益，包括嘉實債券、嘉實純債A、嘉實豐益純債、嘉實豐益策略、嘉實策略優(yōu)選、嘉實致融一年定開、嘉實豐年一年定開純債A。

值得一提的是，與新發(fā)行的嘉實年年紅一年持有期同策略和同類別的在管產(chǎn)品嘉實豐益策略也表現(xiàn)優(yōu)異，自2013年成立以來實現(xiàn)年年正收益，根據(jù)海通證券數(shù)據(jù)，截至2022年6月末，嘉實豐益策略近一年排名全市場開放式債券型基金前10%(60/603)。

嘉實債券更是穿越牛熊，近10年來年年正收益，2012-2021年，嘉實債券收益率分別為6.06%、0.47%、9.68%、10.06%、1.42%、2.08%、7.06%、5.23%、3.16%、6.43%，業(yè)績比較基準分別為2.51%、-2.10%、11.23%、8.03%、1.30%、-1.19%、9.63%、4.36%、3.07%、5.69%，截至2022年6月末，獲得海通證券開放式債券型基金十年期四星級評級。

信用債打底，多策略增強

據(jù)介紹，此次發(fā)行的嘉實年年紅一年持有期，將采用信用債打底，多策略增強，力爭絕對收益，即通過波段操作、行業(yè)類屬策略、捕捉事件影響、久期波段和騎乘操作、轉(zhuǎn)債增厚等五大策略，力爭控制產(chǎn)品回撤，并逐步積累收益。

軒璇指出，從資產(chǎn)類屬的夏普比率來看，信用債長期擁有較利率債更有優(yōu)勢的風(fēng)險收益比，而信用債投資結(jié)構(gòu)的非市場化因素較多，精細化的研究可以從風(fēng)險溢價中獲取相對確定的超額收益�！皬男庞妙惤M合管理的角度，持有期收益是組合收益來源的基石，其他策略是提供增厚收益的方式�！�

具體的操作方法體現(xiàn)在五大策略上。一是高等級信用債波段增厚策略，受今年整體的風(fēng)險偏好影響，AAA信用利差均值回歸的粘性更強，使得利差波段交易的機會更為確定，可以利用高等級信用債較好的均值回歸的屬性，做波段操作。

二是行業(yè)類屬策略，指結(jié)合行業(yè)收益率曲線、行業(yè)信用利差等定價工具，對不同類屬和行業(yè)信用債進行性價比判斷，優(yōu)先選擇信用基本面向好、估值水平保護充足的類屬和行業(yè)，如今年二季度以來以煤鋼為代表周期產(chǎn)業(yè)債。

三是捕捉信用事件影響，則是指當遇到行業(yè)或同類企業(yè)信用事件沖擊時，部分資質(zhì)情況良好、償債壓力較小的債券也會受到?jīng)_擊，憑借較強的信用分析研究能力把握較好的投資時點，“力爭抄底”實現(xiàn)收益增強。

四是久期波段和騎乘策略。久期波段是會根據(jù)宏觀基本面、債券市場供需結(jié)構(gòu)和信用風(fēng)險偏好等因素，選擇最具性價比的等級和期限組合，并及時進行倉位調(diào)整。騎乘策略則是更多配置兩年左右到期、流動性較好的債券，在持有滿一年之后，獲得了一定的騎乘收益

五是轉(zhuǎn)債增厚策略，可轉(zhuǎn)債兼具債性和股性，能攻善守，可根據(jù)宏觀中觀變化自上而下把握轉(zhuǎn)債和債券的投資機會，以同類產(chǎn)品嘉實豐益策略過往表現(xiàn)為例，轉(zhuǎn)債倉位保持占資產(chǎn)凈值5%左右。

依托平臺三大優(yōu)勢，掘金債市結(jié)構(gòu)性機會

對于宏觀經(jīng)濟的研判，軒璇指出，雖然基本面已進入修復(fù)過程，要實現(xiàn)經(jīng)濟增速回歸潛在增長軌道，貨幣政策寬松在途，暫無需擔(dān)憂利率大幅拐頭向上。

基于此，軒璇認為，債市結(jié)構(gòu)性機會依舊豐富。轉(zhuǎn)債市場上，高估值下結(jié)構(gòu)性機會依舊可見，部分品種高估值但依然有彈性，跟隨權(quán)益要收益仍有效；債市上，中期將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的格局，結(jié)構(gòu)性策略或成為勝負手關(guān)鍵，“利率市場中期維持中性久期，短期在曲線形態(tài)上捕捉機會，信用市場啞鈴型結(jié)構(gòu)，短久期城投策略+高等級長久期波段策略確定性最優(yōu)。”

除了業(yè)務(wù)過硬的基金經(jīng)理和成熟的投資方法論，作為“公募老十家”之一的嘉實基金也備受投資者信賴。一方面有完備的固收投研，嘉實的債券投資組合構(gòu)建采用自下而上與自上而下結(jié)合的方法，研究范圍涵蓋宏觀經(jīng)濟、固定收益市場和企業(yè)債信用評級、轉(zhuǎn)債評級等多個層面。另一方面有嚴格的風(fēng)控措施，嘉實基金嚴格要求持倉的分散度，明確規(guī)定了中高等級信用債、低等級信用債單一持倉比例的最高比例，為降低單一持倉波動影響。

此外嘉實基金擁有全行業(yè)最早一只專業(yè)資深的信評團隊，信用分析團隊擁有嚴格的流程制度、完善的數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)和覆蓋多行業(yè)的信用評級方法體系，信評體系嚴謹，AAA級債券占比明顯高于市場平均水平。

依托嘉實基金扎實的基石固收業(yè)務(wù)平臺，嘉實年年紅一年持有期有望有望在復(fù)雜的市場中抓住機遇，嚴控風(fēng)險的同時，力爭實現(xiàn)真正的“年年紅”，“年年正收益”，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)更穩(wěn)健的投資體驗。